作者 | 方乔股票20倍杠杆
编辑 | 吴玮
近日，中华老字号企业马应龙因“回流药”问题引发社会关注。据央视新闻4月1日报道，武汉市医保局已派出16个工作组，进驻马应龙全部40家线下医保定点药店展开调查。
此次事件暴露了药品销售领域存在的违规行为，一些参保人在马应龙大药房购买的处方药，被药贩子收购后，经过层层转手，又回流到医疗机构，形成了一个完整的利益链。
3月28日，武汉市医保局已解除涉事的马应龙大药房彭刘杨路店和惠济路店的医保定点服务协议。
值得注意的是，这次风波发生在马应龙刚刚公布2024年创纪录业绩之时。这家有着四百多年历史的肛肠用药龙头企业，还没好好享受业绩增长的喜悦，就要面临着合规风险带来的挑战。
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武汉市中心医院、武汉市第三医院等公立医院周边，常常能看到“医保取现”和“高价收药”的小广告。这些看似不起眼的小广告，背后却隐藏着一条完整的回流药产业链。
央视调查发现，在马应龙大药房彭刘杨路店和惠济路店，参保人可以通过成都成华东升医院富顿互联网医院开具的处方，使用医保卡购买一些价格较高的处方药，比如静注人免疫球蛋白，单价高达820元/盒。
这些药品被参保人用医保卡低价买来后，药贩子会以6至7折的价格回收。具体来说，参保人用医保卡购买价值约1万元的药品，可以从药贩子那里拿到6000至7000元不等的现金。
药贩子以492元/盒的价格从参保人手中回收药品，然后经过层层转卖，把药品卖到武汉新洲区的公立医院、私人诊所和药店，最终以800至850元/盒的价格卖给患者。
武汉市医保部门调查发现，马应龙大药房彭刘杨路店在2025年前三个月销售白蛋白291盒，远高于2024年全年的47盒，同时球蛋白销量达到802盒，这两种药品的销售额占整个门店销售额的一半以上。这一数据异常明显，表明该门店很可能参与了回流药交易。
对于一家上市公司来说，马应龙大药房参与回流药交易令人费解。根据马应龙2024年半年报，马应龙大药房上半年净利润只有约324万元，而马应龙集团上半年归母净利润为2.8亿元，大药房的净利润占比不到1%。为何如此微小的业务板块敢冒如此巨大风险？
值得注意的是，据马应龙2023年度报告，武汉马应龙大药房连锁股份有限公司全年净利润327万元，而2024年上半年就实现了与上一年全年相当的净利润，这在连锁药房普遍业绩下滑的环境下显得尤为异常。
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在卷入回流药风波之际，马应龙在4月3日公布了2024年度的业绩报告，公司的业绩达到了历史新高。2024年，公司的营业收入为37.28亿元，同比增长了18.85%；归属于母公司所有者的净利润为5.28亿元，同比增长了19.14%。
此外，马应龙还宣布向全体股东每10股派发现金股利6.20元，派发现金股利总额为2.67亿元，占净利润的50.61%。
从业务结构来看，马应龙的三大业务板块都有不错的表现。医药工业板块在2024年实现主营业务收入21.61亿元，同比增长了17.82%，为公司贡献了近六成的营收。其中，痔疮产品的收入达到了15.92亿元，同比增长了23.19%，毛利率高达73.96%。
特别值得一提的是，马应龙麝香痔疮膏在2024年的销量达到了1.63亿支，麝香痔疮栓的销量达到了2.81亿粒，同比增长了25.90%。
医疗服务板块在2024年实现收入4.49亿元，同比增长了30.15%。医药商业板块在2024年贡献了12.49亿元的营收，同比增长了14.81%。
马应龙作为一家创立于1582年的中华老字号企业，最初以眼药起家，经过多年的发展，逐步成为肛肠治痔领域的龙头企业。近年来，公司积极向健康方案提供商转型，大力发展大健康产业。
据马应龙2024年三季报显示，前三季度大健康业务营收同比增长超过50%，公司累计开发了96个大健康产品，重点聚焦于马应龙八宝眼霜、湿厕纸等产品。
关于此次回流药事件，截至3月31日，马应龙尚未发布相关的信息披露公告。马应龙证券部的相关人士表示，涉事的两家门店是上市公司子公司的门店，目前正在配合相关部门的调查。公司认为该事件的影响尚未达到需要进行信息披露的程度。
马应龙业绩虽然亮眼，但回流药风波引发的药品安全疑虑，或让消费者与投资者信心双双承压。
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